大范圍寒潮致11 月多省電網(wǎng)負(fù)荷連創(chuàng)新高 從11 月中旬開(kāi)始,江蘇、山東、上海、廣西、四川、貴州、寧夏等省市電網(wǎng)相繼出現(xiàn)歷史同期最高負(fù)荷。用電大省山東11
月19 日用電負(fù)荷達(dá)到4257.2 萬(wàn)千瓦,甚至超過(guò)了今年夏季負(fù)荷高峰4237.5
萬(wàn)千瓦的水平。貴州、寧夏、廣西等省則出現(xiàn)連續(xù)刷新最高負(fù)荷的情況。我們認(rèn)為,11
月以來(lái)的大范圍寒潮是導(dǎo)致多省市電網(wǎng)出現(xiàn)歷史同期最高負(fù)荷的關(guān)鍵因素之一。
工業(yè)產(chǎn)能持續(xù)復(fù)蘇將進(jìn)一步拉動(dòng)11月用電需求 與我們?cè)陔娏?a id="HOther95" class="Blue1" target="_blank">行業(yè)10 月報(bào)中的判斷一致,在告別2 季度高峰進(jìn)入季節(jié)性回落階段后,第二產(chǎn)業(yè)尤其是工業(yè)產(chǎn)能的復(fù)蘇將成為拉動(dòng)電力需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?0
月份第二產(chǎn)業(yè)用電同比增長(zhǎng)17.64%,對(duì)用電增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率高達(dá)86.8%。從目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來(lái)看,年底GDP 實(shí)現(xiàn)保8
的目標(biāo)已成定局,四季度后兩個(gè)月工業(yè)產(chǎn)能進(jìn)一步釋放將是大概率事件。第二產(chǎn)業(yè),尤其是高能耗工業(yè)產(chǎn)能的進(jìn)釋放將為11 用電需求增長(zhǎng)提供支撐。
新增裝機(jī)增幅將保持平穩(wěn)、水火電利用小時(shí)繼續(xù)分化 10 份月新增裝機(jī)945.4萬(wàn)千瓦,較去年同期大幅增長(zhǎng),增幅主要來(lái)自于火電,但由于7、8
月降幅較大(分別為-44.31%和-50.27%),因此累計(jì)新增裝機(jī)同比增速僅為0.1%,仍處于低位運(yùn)行。我們?nèi)匀痪S持四季度策略中的判斷,即全年火電裝機(jī)較08 年下降,水電則與08 年持平。水火機(jī)組利用小時(shí)數(shù)將繼續(xù)分化,11
月火電機(jī)組的利用小時(shí)數(shù)將繼續(xù)處于回穩(wěn)態(tài)勢(shì);而水電則受制于今年來(lái)水偏枯、季節(jié)性原因以及新增裝機(jī)較多等因素,11 月利用小時(shí)數(shù)仍不樂(lè)觀。
多重因素刺激煤碳價(jià)格繼續(xù)上行
近期動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng),我們認(rèn)為原因有多方面。一是大范圍寒潮使得北方城市供暖提前,而惡劣天氣又導(dǎo)致鐵路、公路和中轉(zhuǎn)港口煤炭運(yùn)輸困難。二是山西煤炭資源整合后產(chǎn)能釋放低于預(yù)期,短期內(nèi)煤炭供給趨緊。三是經(jīng)濟(jì)和工業(yè)的復(fù)蘇使得能源需求增加。以上因素導(dǎo)致近期煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)連續(xù)上揚(yáng)。我們認(rèn)為,目前電煤價(jià)格以和去年同期持平甚至略有上升,火電企業(yè)前三季度的燃料低成本空間雖已喪失,但煤價(jià)大幅上揚(yáng)的可能性仍然不大,預(yù)計(jì)10
年重點(diǎn)合同煤價(jià)格將上漲5%左右。
電價(jià)調(diào)整平衡中西部差異、改革效果仍有待觀察 本次電價(jià)調(diào)整幅度低于市場(chǎng)預(yù)期,而新的價(jià)格執(zhí)行日期至年末僅有40
天,因此對(duì)電力企業(yè)四季度業(yè)績(jī)的影響程度有限。我們認(rèn)為,此次電價(jià)調(diào)整的用意在于為新一輪的電價(jià)機(jī)制改革鋪平道路,即從一定程度上緩解東西部火電企業(yè)的貧富差異,使各企業(yè)在新機(jī)制下能在相對(duì)公平的起點(diǎn)上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。而對(duì)于“三試點(diǎn)一放開(kāi)”電價(jià)改革政策的推進(jìn)效果,短期內(nèi)我們?nèi)猿钟^望態(tài)度,而利好也更多的體現(xiàn)在中長(zhǎng)期。
投資建議 對(duì)于11
月份電力行業(yè)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)我們?nèi)猿謽?lè)觀態(tài)度。大范圍的寒潮和工業(yè)的復(fù)蘇將拉動(dòng)11
月電力需求繼續(xù)穩(wěn)定攀升。水火電利用小時(shí)數(shù)則將繼續(xù)出現(xiàn)分化。煤炭?jī)r(jià)格受多重因素刺激仍保持上行,火電企業(yè)成本壓力將在10
年體現(xiàn)。上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整對(duì)四季度電力行業(yè)的影響有限;而新一輪電改的推進(jìn)效果仍有待觀察。我們對(duì)電力行業(yè)四季度走勢(shì)繼續(xù)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度,并給予“增持”評(píng)級(jí)。建議繼續(xù)配置沿海地區(qū)火電企業(yè),如深圳能源(000027)、申能股份(600642)、粵電力(000539);全國(guó)性布局的華能國(guó)際(600011)、國(guó)電電力(600795)、水電龍頭長(zhǎng)江電力(600900)等。湘財(cái)證券有限責(zé)任公司 |
